上士聞道

老子道德經 (第四十一章)
「上士聞道，勤而行之；中士聞道，若存若亡；下士聞道，大笑之。不笑，不足以爲道。」

儘管筆者在不同途徑向家人、朋友提及指數基金，但無數人仍嗤之以鼻，實在可悲。寧願信一眾財經演員也不信靠股票致富的股神，世間富貴豈非天定乎？

在剛過去的星期六(4/5)，巴郡再次召開股東大會，當中巴菲特亦再次提及指數基金。當股東質問為何巴郡儲有巨額現金之際，何不考慮購買巴老也推崇備至的指數基金，跟隨大市升值。

回答是：「恐怕若買了指數基金，將無法應對衝擊。」隱含訊息是現在股市身處高位，以及一旦大市回落便無法及時轉身，購買同樣便宜了不少的優質股票。

說到底，購買指數基金只是適合一般人，巴老自己亦肯定若有１００萬美元也可賺至２００萬，而不是只買指數基金。近十年巴郡跑輸大市只因規模過大，實在無可厚非。

當然，１０００多億現金始終要有效運用，若用於回購也未嘗不可（Ｂ股甚至比Ａ股優勝，流通量更大更貼市），這對小股東如筆者實在是不錯的消息。

最近筆者亦在想，是否需要購買ＱＱＱ或ＶＧＴ。相較於ＶＯＯ的開支最近宣佈將降至０。０３％，ＶＧＴ是０。１％，ＱＱＱ則是０。２％。更讓筆者在意的是，ＶＧＴ多為科技股，ＱＱＱ則有大量消費股。筆者本意是購買ＶＧＴ（開支更低往蹟較好），只是ＱＱＱ當中亞馬遜和谷歌是巴老和查理最近表示看好的股票，實在讓人躊躇。

或許，不變應萬變更好。

為何不買債券（資產配置）

網上不時有文章有資產配置教學的文章，筆者也認為資產配置比擇時進出更重要，事實上也沒人能預測未來升跌。

保守者或會股債比例各佔一半，而巴菲特曾在回答Tim Ferris （2008年）時表明，若他是30歲的成年人(已有一年半的緊急存備金)，他會把整副身家全數買進指數基金，然後努力工作。而他也於給股東的信中表示，死後會把個人遺產90% 買進美股指數基金，10% 用於購買美國短期國債。

筆者由此猜想，債券功用是抗跌和不跑輸通脹，不選長期債券是因爲其風險也不低。然而，筆者年紀尚輕，故此暫時未需購買，畢竟股市長遠向上。當然，亦有說法指股債資產配置比純股票回報更佳（透過定期rebalance維持股票債券比例，例如股債比八：二，當股票價格太高超過八成時，即賣出適當數量的股票改購債券以維持比例），惟長期向上的牛市此舉未免不妥，而且也可能錯過一年中僅得十多日的最大升幅(如18年平安夜後的美股市場)。

雖然巴菲特曾指現金是最沒用的事物（每年均蝕通脹），但巴郡也經常留有大量現金，以便熊市掃貨。故此，筆者也會保留一定數量的現金，以便摘時購買。

在討論區發現一個有關美股投資非常優質的POST，當中涉及REBALANCE，在此分享：
[年供美股]等我分享下自己嘅投資方法
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https://lih.kg/1054243

(投資區域) 為何不買盈富基金(2800)、中資股、新興市場 ——投資便是買國運

香港盈富基金（2800）是全港惟一追蹤恆生指數的基金，每年管理費用為0.09%。香港投資者多以月供方式買入，再配以各種公用股收息。筆者投資方向是「先增值，後現金流（收息）」，因此暫不考慮公用股。2800 近年許多中資股加入，不論MPF 還是月供都只是幫人接貨，諸如小米、中國生物製藥等。

至於若買2、3、5、66、388、823、1038 等熱門大藍籌不是不行，唯個股亦有一定風險，畢竟當年的標普500 成份股也統統全換了，港股是否真的能屹立不倒？

另一方面，中國近年的確越趨強大，惟觀乎A股往績後著實有保留。在筆者而言，中國股市實在太大風險，政策問題竟可導致成個板塊下挫（2018 教育、醫療），市場可謂政策導向。當然風險與利益並存，中國股市歸類為新興市場意味著有更大的發展空間，有許多優質股票價值仍被錯估。

至於 VWO(領航新興市場指數基金)、VXUS (領航除美國外地區指數基金) 等不是不行 ，但筆者寧可跟從Jack Bogle 所言，只投資在美國，始終美國是全球的「大佬」，單是美國股市市市值已佔全球股市一半。VT 即領航全球股市指數基金，雖說全球整體經濟發展也是欣欣向榮，但部分地區增長較慢無可避免。當然，未來會否成為中國或其他新興市場主導，筆者會密切留意，畢竟連巴菲特拍檔查理·芒格也說，美國競爭太激烈，相信未來年回報率只有5%。

巴老說過「投資就是買國運」，觀乎過往做空美國的都是落敗收場，君不見李佛摩三次破產、自殺收場（也與他誤信內幕消息有關，所以每每聽聞所謂「內幕」都係一笑置之），筆者相信美國未來獨有的企業文化仍是帶領全球的關鍵。

[指數基金]月供2800請三思
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為何買VOO（VOO VS SPY VS VTI VS QQQ VS 3140)

只要選股正確＋平均成本法，長遠持股係冇得輸，因為股市長期來說是稱重機，價格（狗）始終會回歸價值（主人）左右。筆者也贊同安全邊際、護城河理論，但一切巨型企業托拉斯是否真的會歷久不衰呢（君不見柯達、Nokia、Yahoo乎）？巴菲特懂得小心呵護籃中的雞蛋，但大部分人（尤指散戶）只會雞飛蛋打，基金經理則靠交易費用維生，可謂天生便站在客戶的對立面。

追蹤標普500 指數基金主要有三種，SPY （每年費用為0.09%）、IVV （0.04%）、VOO（0.04%）。SPY 雖然市值最大、流通量亦最多，但其持股成本及購買成本亦是最高，換言之是IVV 和VOO 之爭。 巴菲特曾大力推薦VOO 所屬的公司（領航Vanguard ）及讚賞其創辦人Jack Bogle ，他勝出十年賭約的基金正是領航旗下的VFIAX (海外客戶無法購買，只能購買對應ETF，即 VOO)，由此答案呼之欲出。

另一邊廂，VTI 也有極高呼聲。它比VOO更早推出，而且覆蓋美國市場上所有股票，完全符合巴老所言：「專業投資者持股應該集中，但如果散戶甚麼都不知道，反而越分散越好」。經過多年調整後，VTI 每年收費為0.04 %，與VOO 一樣，幾乎找不到更便宜的，也有不少支持者。 然而，筆者沒有選擇VTI，當中涉及信念形態之爭（大型股VS 中小型股）。VTI 固然較有效分散風險，也有些小股能遠遠跑贏大市，甚至晉升大型股，但更多的卻是跑輸大市。如果是這樣的話，那何不汰弱留強、讓S&P 500採取自動篩選機制，只讓強者留在組合？筆者深信馬太效應（強者越強、弱者越弱）和八二法則（八成的收益源自二成股票），只要一看股票比重便知道，美股十年來上升很大程度是依賴FAANG，因此標普500 已足夠。

那麼，QQQ（追蹤納斯達克指數的ETF，內含約100隻股） 不是更適合嗎？誠然，QQQ 過去往績比VOO 更好（納指比標普500升得更多），只是它只追蹤科技行業的100隻股，筆者略嫌未夠分散。雖說也有許多是消費股（真正集中科技行業的是VGT，費用只是0.1%，比QQQ低了足足0.1%)，但頭十大股份已佔去比重足足50-60% (主要為FANG)。如果硬要買的話，個人認為VGT甚至比QQQ更佳，而巴菲特也已作出選擇——蘋果（FAANG中不選擇其他可能是不熟悉、沒有護城河、估值太高等理由）。惟科技股始終涉及巨大風險，執筆之時正傳出巴郡開始減持蘋果股票(神也是人，也會看錯)，這也是筆者購買BRK.B 、不直接購買個股的原因之一。

至於為何不買3140（領航在香港設立的追蹤標普500），雖說省去匯價波動和匯款成本，但單是流通量太低造成的不貼價（莊家開價）、而且tracking error 較大加上每年費用0.25% 、沒有港股15萬保障已不用多作考慮。

（如何選擇購買美股的平台）美股證券商：FIRSTRADE (第一證券) VS Interactive Brokers (HK)(盈透證券) VS 富途牛牛

決定好購買目標和投資策略(Buy and Hold)後，便要考慮透過甚麼平台購買。現今資訊發達，入場難度及門檻大為降低，途徑可謂五花八門，諸如FIRSTRADE(下稱FT)、Interactive Brokers(下稱IB)、富途牛牛(下稱富途)、Charles schaw (嘉信證券CS)、TD Ameritrade (德美利證券 TD)、8 securities(8仔)、一通證券、耀才證券、各大銀行等。

筆者資金甚少，因此首要條件是入場門檻要低，另以購買及持有成本較低為佳。對此 IB 、FT與富途牛牛便是較好選擇。

Interactive Brokers (HK)(盈透證券) 
好處：
．未夠 26 歲開戶只需 3000 USD，月費 3 USD
．匯率貼近市價（每次兌換手續費為 2 USD），甚至比匯率店更佳，遑論銀行
．每次交易成本只需約 1 USD
．香港 CITI BANK 有官方戶口，用轉數快可免手續費
．每月有一次免費提取資金機會
壞處：
．每月收取費用 10 美元（除非戶口有 10 萬美元或抵消）
．沒有 SIPC 保障 (SIPC是指萬一證券公司倒閉最高可得 50 萬USD 的賠償）

FIRSTRADE (第一證券)
好處：
．有中文客服
．開戶 0 成本，沒有最低資金限制，任何時候存錢也可
．只要每次匯款達 25000 USD以上，可申領最多 25 USD補貼
．免除購買所有股票及ETF 的手續費
．有 SIPC 保障
壞處：
．每次購買後若一年內賣出要付約 20 USD的手續費
．匯款本地銀行要付手續費（恆生為65 HKD、CITI priority 可免但需50萬 HKD存戶）
．需自行兌換美元（銀行食水太深）

富途牛牛
好處：
．手續費每次只需 2 USD
．APP 報價先進，功能齊全（一世免佣而言，筆者從不沾手窩輪期權等貨品），沒有之一（IB系統較複雜，而且要用電腦，現在筆者也是使用富途看報價，其實按巴菲特言最好不看）
壞處：
．沒有SIPC 保障
．需自行兌換美元

由此可見，IB 較適合短線投機、頻繁交易、擅長複雜操作者、FT 較適合投資新手、牛牛則介乎兩者（適合懶得開美戶的人XD)。

權衡各方利弊後，筆者認為安全性最重要。如果辛苦投資數十年，最後證券公司倒閉賺了多少也是枉然，故此海外投資最重要是有SIPC。銀行或有但手續費高昂、TD、CS 亦然（有debit card 方便提取資金但現階段筆者未需）。

關於開戶、兌換美元(參閱 TT Rate 則可) 和匯款成本，討論區對此甚多，不再詳述。筆者簡單計過，長遠而言（數十年計）FT 會較佔優勢，拉丁文有所謂「Pretium Refert」，意思是「這一切都取決於價格」，成本越低越好。

簡單而言，關鍵策略是「Buy and hold」 (來自巴菲特），持有期限是永久（或至退休），因此選擇低風險低成本的 FT。筆者事前已有投資目標(VOO)，因此看哪間公司免佣便可，但真正入場時便又想買BRK.B，FT 全免佣便完美解決了這問題(巴郡股票持有人轉手率為27年，普通美股只是半年至一年)。

當然，購買美股有個問題是遺產稅，海外投資過了6萬美元要收30-35% ，筆者尚未研究，有指設立美國公司或美國銀行戶口可豁免（其實應及早規劃），但涉及入籍或公司稅務問題，留待將來再算。

另一問題是美股將來報酬率下降的問題，過往標普指數回報率已無意義，據 1月逝世的指數之父、領航集團創辦人 JACK BOGLE 約翰．伯格 (巴菲特稱譽的「英雄」，他以此公司的指數基金勝出著名的「十年賭約」) 預測，將來標普S&P 500 年回報率只有6 % 。筆者執筆前看見報道，指領航高層指未來年回報率只有 5% ，據 72法則即是翻倍需要72/5=14.4年......也許美國真的經濟到頂(玄學指2024年地運改變，大利中國LOL)，但筆者還是對其有莫大的信心，一切還需拭目以待。

PS：以上資料純屬個人觀察所得，如有出錯敬請指正，建議行動前先看看不同 BLOG 的相關文章加深了解。

延伸討論：
美國免佣劵商firstrade開戶分享
https://lihkg.com/thread/1004399/page/1

新年伊始，萬象更新 (附1902投資記錄)

筆者九四出生，初出茅廬後發現人在江湖，身不由己。觀乎大多數的同齡人、大數年的同輩肆意花費(美其名曰慰勞)，長輩們畢生營營役役，只覺若不趁早打算，恐會陷入無盡的消費漩渦和進行老鼠競賽至死，決意盡所能地增值資產，盡早實現財務自由。這也是BLOG名的由來，「自在」乃佛家用語，筆者雖無宗教信仰，亦渴望能早日覓得心靈上的平靜，不被紅塵俗事煩擾。另外，BLOG名亦寓意投資路上十有九損，以此警惕自己。

開設這個BLOG 的原因有數個，一是想定期記下投資歷程和箇中心態，二是追蹤了太多BLOGGER，乾脆建立清單，方便第一時間閱覽文章。

其實筆者投資股票心得很簡單，所謂大道至簡，在閱覽眾多著名投資書籍後，決意跟從巴菲特多次呼籲大眾使用的方法：「購買低成本的大市指數基金」。記得剛畢業時年少氣盛，曾妄圖能夠打敗大市，結果戰績慘烈之至、不堪入目，有機會再分享。

據巴菲特給股東的信，他會在死後將遺產九成購買美國標準普爾500指數基金，一成購買美國短期國債。筆者作為信徒，自然奉為圭臬，每年可支配的投資金額分配如下：

一) 80% 美國標準普爾500指數基金(VOO，選此股原因另敘)

二) 20% 巴郡(BRK.B)(畢竟身為信徒還是要支持教主XD)

購買方法為平均成本法，暫訂購買頻率為月供，按需要再作調整(剛剛BRK.B變了季供，這亦與筆者老毛病有關，有機會再談)。

截至此刻，投資記錄如下：
VOO    累算平均價為 244.85 USD，市價248.52 USD
BRK.B 累算平均價為 206.2 USD，市價200.92 USD

雖說最近美國股市反覆，以致市價比成本價還低，但筆者卻並不在意，畢竟大市長期來說會向上(反而可以低位吸納)。巴郡不派息還是有其好處，投資者不用繳付 30%的利息稅，也不會產生碎股，而且巴老作為「股神」，自然能更好地靈活運用資金壯大公司。

至於為何不買債券、香港盈富基金(2800)或領航標普五百(3140)，另文再敘。樓嘛，這些機會......再努力吧！

2018 狗年跌跌碰碰地走過，本以為最後能開心過年(其實沒太大感覺，只是想見下成年先見的親戚)，沒想到病了一場，便缺席了所有拜年活動。身體健康是享受生活、擁有財富的基礎，豬年不再犯太歲，希望自己身體、事業、投資一切順利，親友平安。寫此文時正值中美貿易（休？）戰，香港股市大跌後反彈、樓價走低後小陽春，未知後市如何，冀望開年世界變得更好。