爾曹身與名俱滅 不廢江河萬古流

最近在想持股數量應該多少隻為妙，畢竟分得太散回報也不會高。個人認為，集中持股沒有問題，問題是有多了解手上持股。芒格和巴菲特也曾說過把所有雞蛋放在一個籃子，然後小心看管好。集中３—５隻已很足夠，沒必要為了分散而分散，這樣做反而增加風險，若肯承認自己是一般人倒不如買指數基金。當然，也沒必要為了集中而集中，看到好的機會就應重槌出擊。於是個倉已有了5-7隻。

近日進入了一個價值投資群組，本來心有期盼，想著應該也有一些高手願意討論和分享。當中的確有所得著，沒想到原來卻是「老師們」的一言堂，容不下一些不同的看法。可能大家都太成功、深信自己已做得夠好，難怪發聲的來來去去都是某群人。聽到甚麼「馬斯克不是一個好的企業家」，實在忍俊不禁。只用了一半心力SPACE X已是百角獸、另一半心力卻還不斷被人詬病。筆者聽過太多抨擊的聲音，的確，只看PE的話絕不會選TESLA，但賺錢方法是否只有一種？君不見新女股神佩洛西早已買了$550 TESLA的期權？

一百個人有一百個倉，做自己最好，畢竟是自己的錢，風險回報自己負責。

連有主角光環BIG SHORT原型的MICHAEL BURRY近日也終於不敵IRON MAN投降，就讓時間來證明一切。對於HATERS，只能說一句「爾曹身與名俱滅，不廢江河萬古流」。世上99%的人都是庸碌渡世、只求改善自身生活質素(筆者也不能免俗)，只有極少數的人改變人類的生活方式、改變全世界，他們全都獲取了對等相應的回報，只要看看世界首富榜便可得知，要做的只是跟隨他們、耐心等待。

就近日ELON MUSK言論、幣圈、股市近況有感

幣圈一日，股市一年。近日ELON MUSK的言論及行為可謂一石激起千重浪，不但使各種加密貨幣大跌，而其本人也備受批評，TSLA也受嚴重沽壓(當然有科技股回調、預期加息、MICHAEL BURRY等看空等因素影響)。

筆者不清楚EM的真實想法，也不打算盲目跟從。在了解區域鏈更多後，早前已將BTC換做ETH(以太幣)，剛巧避過一劫(好像是)。始終加密貨幣也沒有佔投資組合太多，幸好也不是要人課金(不然實比人罵馬後炮)的KOL，一切只為記錄。暫時看來，ETH是真正最有機會跑出、應用在區域鏈上的加密貨幣，而接下來7月更會有發展藍圖上所謂的「大變動」，一切拭目以待。至於狗狗幣，筆者這刻並沒打算持有。

相較之下，股市的表現更為反覆。2021將已過半，這年科技股的回調有目共睹，今年或許是傳統股復甦的一年。這也提醒了筆者眾爭之地勿往，應時刻注意平衡組合。筆者不追求每年跑贏大市，而是希望身家能夠指數式爆發，畢竟退休才得數千萬也很難好好享受了。早前發現兩隻股票有著壟斷性護城河和無本生利的優勢，現已調整組合為7:2:1，希望接下來數年有足夠時間月供入貨。就TSLA近日表現看法，筆者始終認為EM往往高估了自己能力或對發展自動駕駛過份樂觀，但觀乎往績最終都能做到其想法，所以依然打算長期持有。

去年女股神給人捧得有多高，現在跌得便有多痛、踩得更厲害。股神巴菲特、其推薦的VOO再次被吹捧(今年跑贏QQQ)，連登甚麼「潮退時發現巴菲特穿著鯊魚皮戰衣」(笑)金句可見一斑。無論如何，我們也應保持著獨立思考，不要人云亦云，每人都要為自己的錢負責。

甚麼原因導致TESLA 過去一個月大跌？持有者該如何自處？

自從上個POST TESLA買入比特幣後，TESLA 的股價已跌了三、四成，開始可能是大戶走貨，可能是投資者不信任BITCOIN，可能是版塊輪動資金去了傳統經濟股、可能是美國債息率暴升以致科技股重新估值，可能是更多傳統車企宣佈加入電動車市場......市場一片恐慌，冇信念的恐怕已止蝕割肉離場，或是忙著上討論區鬧女股神「臭雞」。 

筆者認為，只要這些原因不涉及基本面，這反而是買入良機，不敢的則應STRONG HOLD。且看金庸認證最強男主張無忌修煉功法九陽真經所言：

「他強由他強，清風拂山崗。他橫由他橫，明月照大江。」

任你千變萬化，吾道一以貫之。

在資訊流通的今天，只有心智不堅、盲目追漲殺跌的傻散才會PANIC SELL，更多的是跟大戶擁有同樣資料的聰明散戶按估值作出精準判斷抄底，更多的人抱團跟著買入。Buy and Hold 是最賺錢的方法，即是近來所謂的Diamond Hand，前提是買對的股票。以往散戶只能跟在大戶後面吃殘羹剩飯，只有少數遠見人士如巴菲特才能一早以低價買入。女股神公開交易紀錄並與大眾交流，陰謀論指她誘導散戶跟風，筆者卻認為她旨在提升散戶質素(最近看了她對ETF流通性的解說影片，才明白根本不用為散戶爭沽ARK的惡性循環操心，同時明白了當初她為何選擇以ETF方式成立主動型基金而不是互惠基金，便是為了可以專心投資)，令更多人加入未來大趨勢。世界太複雜，要正確認知企業價值誠如查理芒格所言，每個人都要建立一個模型，跨越不同層面和界別，同時擴展能力圈，而芒格自己也的確在不斷學習(他指比特幣是人造黃金沒有價值，明白他投資理念的人自然不會詫異，其實變相來說是肯定了比特幣有黃金的作用，哈哈)。無論如何，女股神公開交易記錄這種行為開創投資界先河毋庸置疑。令筆者詫異的是，討論區有不少用戶也有高質素討論，委實臥虎藏龍，高手在民間。

有人說熊市將臨，女股神說只是牛市修正，反倒是健康現象。無論是哪種，潮退才知誰沒穿褲，筆者不否認股市特別是科技股有泡沫，用孖展槓桿的人相信深明斬倉後大升的痛苦，無論何時也要留有子彈。筆者便從高位870一直加到570(慚愧的是前期加得太快)，會否再跌不知道，但反正長期持有也沒所謂了。誠如女股神CATHIE WOOD所言，高科技在摩爾定律下兩年成本減一半，將會迎來指數式爆發(絕大多數人都低估了指數式增長，看亞馬遜02到09年的走勢便知)，當中帶來的進步能夠抵消通漲。成也算法、敗也算法，即使大戶們有AI系統消除人性弱點，卻也忽略了人性思考的優點，變量實在難以計算，一旦出現錯誤便會引來連鎖式拋售(當然也有說法指華爾街想造低女股神)，這便是趁低價購買的時候。

另一方面，沒有投資未來的舊經濟股將要負債以回購支撐股價，當中帶頭摧毀的便是以能源股電動車的代表TESLA和金融股數碼錢包加密貨幣代表BITCOIN為首，一切正如當年APPLE打倒NOKIA、BB、摩托羅拉等巨企一樣。增長股與價值股不能共存，因此買了VOO的朋友要小心了(VTI更不用說了)，相信將來近半數企業難以存活，當然其實也不是不行，畢竟VOO有汰弱增強的機制，只是恐怕回報不會太高。筆者原以為是80:20法則，原來是1:99，這樣看來最低程度也要月供QQQ，當然更好是月供ARK系列。

巴菲特買雪佛龍短期內又賺十多億，又開始有人吹捧並大力踩女股神。筆者向來不認為兩者價值投資的理念有所衝突(充其量只是估值方式)，投資向來應取百家所長，不是只能跟一個門派、一位師傅。不管假膠還是真心，堅持on the right side of the change，五年後自有分曉。

撈撈撈，不亦樂乎。

ＰＳ：原本打算３月９日發文，太累改為今天，沒想到昨晚TSLA便反彈了兩成。接下來ARK將發表一份對TSLA估值的新報告，目標價將會大大提升，而筆者認為CATHIE WOOD恐怕比ELON MUSK本人還要清楚TESLA的價值，這可從當年ELON打算私有化TSLA、CATHIE WOOD出信阻止可見。因此在大趨勢和基本面不變的情況下，何懼之有？回想去年今日，筆者投資思維可謂翻天覆地，著實感激女股神Cathie Wood。

TESLA 買BITCOIN的背後啟示——世代兩大投資結合(ALL IN TESLA)

昨日TESLA披露買入了15億美金等值的比特幣(BTC)，以此分散風險，並透露將會接受以比特幣購買車輛，令市場一片嘩然，可謂一石掀起千重浪。這次買賣其實甚有先兆，去年12月尾馬斯克已多次在推特表示興趣，1月更是在profile加了「bitcoin」字眼，然後更是大玩狗狗幣的梗。只是筆者實在沒想到馬斯克走得這麼前，見狀忍不住繼續加購，終於100% ALL IN TESLA，只有少數買了GBTC(追蹤BTC價格的ETF)。

這次馬斯克看似很大手筆，其實不然，更多的是劃時代的意義。TESLA本已屬於S&P500公司之一，許多被動指數投資者皆會購買，從此之後意味著這群人會間接持有比特幣！而且，TESLA的舉動也會令更多機構重新猜想是否需要分散投資。在全球政府量化寬鬆(QE)的情況下，現金與廢紙無異，只是民眾相信政權而已。巴菲特曾詬病比特幣沒有絲毫價值，買貨者只是接火棒，筆者曾對此深信不疑。現在回望，背後實在涉及貨幣的價值，相信股神對黃金的看法也是類似。事實上，黃金與比特幣性質實在無異(除了實體與虛擬外)，甚至比特幣在某些功能上更佳，不在此贅述。

對此眾多投資者感到不解、甚至不滿，例如「不務正業」、「應拿去買黃金等」，筆者不禁嗤之以鼻。以馬斯克的經歷及為人，可知他向來討厭華爾街「精英」等所謂「權威」、「專家」。經過GME一役後，許多散戶更是見識到這群大鱷的真面目，去中心化勢在必行。筆者早有所感，所幸在1月前已買了一點比特幣和以太幣，遺憾的是買得還不夠。

分散風險方面，女股神 CATHIE WOOD 早已在ARK BIG IDEA 2021 透露，機構若投資2.55%現金至比特幣，將會最為穩定(相對較少波動)、6.55%則是回報最大化，這次TESLA購買資金佔其流動資金7%，相信馬斯克並不單單是為了分散風險，而是期望比特幣升值。筆者看了許多資深TESLA投資者專欄及評論，竟然沒人提及此點，實在有點失望。當然，更為深遠的可能是為將來火星貨幣鋪墊.....

接受支付方面，比特幣數量上限是2100萬，定位應是「數位黃金」，將來應不會有人以有限的「數位黃金」去購買無限量、可生產的TESLA車款，因此TESLA接受以比特幣支付更似是賦予它意義及綽頭，相信接受比特幣的公司會更多，未來會及普及化。

筆者本來便猶豫TESLA及BITCOIN如何取捨，這新聞猶如一支強心針，價值始終會隨著時間流逝浮現，大浪淘沙，每個時代皆有股王，正如當年的騰訊、蘋果。現時投資TESLA，是相信其資背後的理念——一個環保、潔淨的世界，焉知不會再升值十倍、百倍？

TESLA IS STILL THE NEXT TESLA。

新價值投資——論女股神 Cathie Wood與股神巴菲特 Warren Buffett 分別

 過去一年Cathie Wood的ARK系列基金表現回報毋庸置疑，遠遠拋離納指（標普指數更不用說），因此多了「女股神」一稱號。不少人將她與巴菲特相提並論，只是卻沒提及兩者分別（當然不是指性別），也許有些讀者本來便已知道，只是應有更多人不知道，至少筆者並沒看見有甚麼文章專欄或ＢＬＯＧ刻意提及，本文便略述兩者不同之處。

一、顛覆性創新ＶＳ護城河

Cathie Wood 主張顛覆性或破壞性創新，認為科技會改變許多未來大趨勢，這主張與ELON MUSK (伊隆．馬斯克) 的看法不謀而合。事實上，遵從宇宙82法則、power law 的情況下，指數式爆炸性增長的複式效應能帶來更高回報。巴菲特則認為好企業要有足夠的護城河，確保沒有對手能夠取代或是挑戰自己。兩者主張可謂南轅北轍，事實上巴菲特和ELON MUSK便曾隔空爭辯。一邊是巨人一邊是哥利亞，兩者確實沒有對錯之分，即使全民使用電動車人類也是要吃糖果、剃鬍子，雖然筆者因為社會環境很討厭各種霸權和壟斷就是了。

二、對科技的看法

巴菲特主張「能力圈」，即只購買自己熟知和了解的行業公司的股票，上世紀出生的他生長在美國傳統經濟蓬勃發展、崛起的時期，自然不了解互聯網事物及現今科技發展(雖然避開了2000年科網股泡沫，但也錯失了FAANG，過去十年他跑不贏大市一來是規模太大，二來是投資方向未能捕捉大趨勢)，連蘋果也是以零售股看待才購入(當然也是低價)，這才力保晚節不失。

Cathie Wood 則完全不然，她明確指出未來科技五大趨勢(DNA 定序、機器人、能源儲存、人工智慧（AI）、區塊鏈，更創立ARKK(INNOVATION)，指明道姓將方舟系列定性為革新基金，同時聘請相關行業的專業人士(而不是華爾街的所謂「專家」)，可謂擁抱變化、投身趨勢。

三、持有股票的規模和期限

只要細心留意，不難發現巴菲特公司巴郡所持巨額倉位的全是擁有巨無霸地位的股票，從當年的可口可樂到近年的蘋果均是如此，這亦符合他的護城河理論，持有期限則是永遠，除非基本面變更(至少表面如此)。

相對之下，Cathie Wood 則是全力購買那些未被發崛的潛力股，最著名的例子便是幾年前被全力被華爾街唱衰的TESLA。Cathie Wood 的做法更是別具一格，公開每天倉位變化，歡迎大眾抄功課，有別其他基金保密的作風。她名下持股的期限亦是取決於股票基本面，只是有時受制倉位限制，不得不賣出一些看好的股票(例如TESLA)，實屬無奈之舉。這更令筆者佩服她以主動型基金方式挑戰被動型基金橫行的ETF市場。

值得重申的是，贏錢的方法毫無疑問是 BUY AND HOLD，彼得·林區(Peter Lynch)當年的麥哲倫基金年均回報30%，訪問中卻提到大部份投資該基金的人只有年均回報7%，比指數基金還要差，原因便是他們高買低賣，自以為能看穿走勢。筆者身邊許多朋友也是如此，本人以往也曾犯錯，現在回望悔不當初，看著朋友「數格仔賺夠即走」、「賺餐茶錢」便算，實在深感無奈(不用再爭辯買了匯豐會點，對持股咁冇信心不如去澳門賭錢更快或買指數基金更好)。

四、對不懂投資的人的建議

巴菲特建議不懂投資的人9成VOO(即標普500指數基金)、1成短期國債(原因可追看早期文章)，Cathie Wood 卻指五大科技劇變將重塑市場，標普 500 指數的逾半成分股都面臨「去中間化」（disintermediation）風險，投資人應該提前佈局迎接變革，而她雖不建議別人全倉自己的ARK系列，成績卻是有目共睹。

五、回報率

最多人比較的便是女股神和巴菲特的回報。女股神在去年的確取得驚人的回報，不少人以為她是靠TESLA，但去年ARK系到內回報最高的ARKG正正完全沒有TESLA。老實說，即使靠TESLA取得如此高的回報筆者也不覺得有甚麼可詬病，畢竟數年前華爾街可是極力唱衰，女股神慧眼如炬早已看中有何問題？她在去年年底的訪問表示期望以５年為期限，期望達致複息２０％的回報。筆者絕對相信這是她的保守預算，畢竟截至執筆之時短短一個月時間卻已達致２０％回報。當然，筆者相信時間越後，越多人會加入投資ARK，屆時將面臨巴郡類似問題，即是體積過大(當然不可能像巴郡那麼大)，當女股神想投資潛力股票購買時，必會推升其股價，事實上ARKG已面臨類似問題，何況一些優質股更可能不只一支ARK基金同時購買。因此，想達致複息20%以上的回報，必定要及早買入、回調加倉。對於巴菲特，許多人表示其回報不及女股神。事實上，巴菲特表示早年他能夠達致年回報50%(一百萬美元)。當然，兩者年代環境不同，股神年代美國正處崛起、女股神(即現在)正值科技爆發的奇點，實在難以比較。

六、總結+ARKX

若只留意回報率而不重視其投資價值觀，恐怕若干年後表現會相去甚遠。因此綜上所述，筆者決定放棄指數基金，上契(仲遲過連燈仔要反省下，哈哈)。

撰文前不久ARK已表示準備成立新基金ARKX（太空ETF），對此筆者興奮莫名，一來呼應去年最後一文標題「乘著方舟上火星」、二來TESLA總裁ELON MUSK也是SPACEX的CEO（一間未上市的巨無霸，個人認為甚至已超越過往一眾獨角獸），因此成立後也必定會買入（事先買入則不必了，畢竟LMT、波音等雖是航空股卻是如同蘋果般等待隕落的巨無霸）。

執筆時港股重上三萬點，一片欣欣向喜，可謂雞犬升天。筆者當年初出道時曾購買比亞迪、港交所等，卻是蝕錢敗走。此刻已不再留戀港股，畢竟應放眼世界，地球新秩序正悄然建立，相信不久便會劍指火星！